3月15日，扑克投资者已经做了关于中钢债务的问题。今天给大家带来中国经济观察报的一篇文章，希望引起更多关注。本轮拉宽呈现出更加明显的结构性特征。中下游主体估值大幅调整。包钢、山东钢铁和河钢扩幅最大。其中，18包钢01的估值收益率最高。超过43%，首钢、杭钢、湘钢等优质主体估值保持稳定，各主体走势分化。

2011年中国钢材价格达到最高点后，2012年至2015年钢材价格持续下跌，钢铁行业面临最困难时期。了解过去可以为现在提供指导。回顾过去十年钢铁行业的债券表现，行业利差大幅拉大的情况曾出现过五次。在仔细梳理当时的行业基本面、利差拉大的原因以及随后的估值修复等因素后，发现有共性和特点，可以为解释近期利差拉大提供参考。的利差并合理推导后续走势。债券回售是指在约定条件下，债券发行人以一定价格收回持有人持有的债券。

1、中国地图

今年以来：钢材供需疲软，钢材价格快速下跌，行业利润恶化，钢铁企业再次遭受大额亏损。 2019年3月，中国第二大民营钢铁企业山西海鑫钢铁被迫全面停产。后来因无法采购矿石而未能恢复生产。 11月，法院受理债权人的重整申请。这起具有里程碑意义的破产案增加了市场的悲观预期。从时间节奏上看，柳钢、河钢、包钢率先拉宽。沙钢价差在9月下旬才开始明显拉大，但斜率较大（可能主要是受复杂星系影响）。

2、中钢集团马鞍山矿山研究院

去年下半年以来，中国钢铁工业协会一直在表示，中国钢铁行业最困难的时刻已经到来，但现在他们发现，或许最困难的时刻还没有到来。 2019年外部融资收紧引发信用债市场违约潮。民营企业受影响最大，成为主要违约主体。投资者在对民企风险偏好下降的同时，也青睐国企信用债等低风险资产。这也成为下半年央企和地方国企的一个趋势。利差快速收窄的原因之一是民间企业债券利差居高不下。

3、中钢邢机

分析：债券评级良好，转股价值一般，当前溢价率较低。参考已上市的海博转债，预计中钢转债上市首日价格在107元左右。国家发改委公布的数据显示，2015年上半年，大中型钢铁企业主营业务亏损216.8亿元；亏损额增加167.68亿元，亏损企业43家，占统计会员企业数的42.6%。 2018年10月20日，最终债券到期，中钢债终于完成本息兑付。

4、中钢天源今天新闻

二级交易方面，上周总换手率约为2.98%，交易活跃度环比明显增加。换手率最高的前十名债券均为央企和地方国企，且多为22年新发行的短期债券。目前看来，10月16日，国家发改委、国资委正在用杠杆动作，帮助中钢集团获得一次刚性兑付倒逼的去杠杆。

金特钢铁是中央企业新兴际华的子公司，主要从事钢铁生产。它具有违约主体的共同特征，如持续亏损、融资现金流出、杠杆率高、债务期限短等。 2015年以来多次下调评级。2017年11月，新兴际华将金特钢铁48%股权在北京产权交易所挂牌，也引发了控制权变更风险。

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